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白酒整体大众业绩分化
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白酒整体大众业绩分化

来源： 2019/5/25 3:02:42      点击：
      白酒企业年报及一季报普遍披露完成，从目前情况看，高端白酒龙头茅台、五粮液（000858）、老窖增长态势良好奠定白酒行业稳增基调，分层次来看，高端和次高端表现显著优于地产酒。收入方面，茅台、五粮液、泸州老窖（000568）预计2018Q4+2019Q1真实收入(营收+预收款变动)增速在20%以上，其中茅台40%+；次高端类似，整体在20%以上，其中汾酒表现突出增速40%+。当前龙头酒企对应2019年PE，茅台估值29倍、五粮液23倍，洋河19倍，山西汾酒（600809）26倍，继续强烈推荐白酒板块，买入高端茅台、五粮液、泸州老窖，精选次高端白酒山西汾酒、今世缘（603369）、洋河、水井坊（600779）等。

      啤酒行业加速进入拐点期：长期跟踪盈利拐点(高端化+关厂)，短期关注成本波动和降税影响。

      行业量稳价升费缩，行业龙头继续推动产能收缩以及产品结构升级。分企业看，华润今年继续高强度关厂，吨价提升预计4~5%，大部分来自结构提升；青啤提价预期将逐步落地，已观察到山东、陕西等地陆续提价，幅度5~10%，预计全年吨价提升5%左右，涨价和结构提升贡献各半，加上关厂减亏、毛销差以及减税的贡献，2019年业绩有望超预期(当前预期15~20%)；重庆啤酒（600132）预计全年吨价提升仍在4%左右，但19~21年进入新一轮升级，持续跟踪替换情况，盈利预测可能提升(从当前11%提升至15%)。乳制品板块跟踪反馈:本周跟踪北京物美(朝阳店)以及沃尔玛(朝阳店)，时间在5月3日。沃尔玛朝阳店：超市货物品类较全，折扣力度较上周有所加大。整体来看，生产日期较新，蒙牛、伊利销售情况较好，本周整体上折扣较上周有所增加。
      核心推荐：贵州茅台（600519）、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、水井坊、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）、海天味业（603288）、重庆啤酒、青岛啤酒（600600）、涪陵榨菜（002507）、中炬高新（600872）、绝味食品（603517）、养元饮品（603156）